2007年6月20日，星期三。
昨夜那則私募注資的訊息，如同投入池塘的石子，在AH的股價上激起的漣漪，比市場預期的消退得更快。
上午九點半，紐約股市開盤。
AH以32。80美元略微高開，比昨日收盤微漲0。5%。開盤後的前十五分鐘，買盤還算積極，股價一度被推升至33。10美元。。。距離昨日高點僅一步之遙。
財經頻道的主持人還在延續昨日的樂觀論調：「AH能否憑藉潛在的戰略注資，成為次貸風暴中的倖存者，甚至逆勢擴張？市場正在給出初步答案。。。。」
但話音未落，盤面已悄然變化。
九點五十分，第一波賣壓出現。成交量不大，卻持續而穩定。股價從33。10美元滑落至32。50美元，像一個緩慢漏氣的皮球。
十點半，股價跌穿32美元整數關，報31。88美元。
反彈的動能，在無聲中衰竭。
到上午十一點，股價已回落至31。20美元，幾乎回吐昨日全部漲幅的一半。買盤變得稀疏而猶豫，每一次小反彈都遭遇更堅決的拋售。
正午十二點，紐交所的交易大廳裡噪音依舊，但盯著AH報價螢幕的交易員們，神色已不如昨日輕鬆。
股價跌回30。02美元。
那個昨日被輕易刺破，又因一則傳聞而短暫收復的心理關口，再次暴露在空頭的射程之內。
同一時間，加州帕羅奧圖，上午九點。
陸辰坐在學校圖書館靠窗的位置。窗外是加州的燦爛陽光，梧桐樹影在草坪上搖曳。館內冷氣充足，安靜得只能聽見翻書聲和偶爾的鍵盤敲擊。
他面前的筆記型電腦螢幕上，並非課業資料，而是分屏顯示的即時行情。新聞流和一份關於結構化投資工具（SIV）的學術論文。
SIV。。。這種在繁榮時期被金融機構廣泛使用的影子銀行工具，透過發行短期商業票據（CP）籌集低成本資金，然後投資於包括次級抵押貸款支援證券（S）在內的各類高收益資產，賺取利差。它的命脈完全依賴於短期融資市場的持續暢通。
一旦商業票據市場凍結，SIV無法滾動債務，就將面臨流動性危機，被迫拋售資產。。。。而越是拋售，資產價格越跌，其抵押品價值越縮水，融資越困難，形成死亡螺旋。
陸辰的目光停留在論文的某一章節：「。。。。多數SIV的資產期限嚴重錯配，其持有的S平均期限為5-7年，而融資債務的平均期限僅為90天。。。。」
便在這時，旁邊閱覽區傳來刻意壓低。卻依然清晰的對話聲。
是伊森。陳和馬庫斯。
伊森。陳，那個父親在沙丘路某家風投基金工作的亞裔學生，正用指尖輕輕敲擊著桌面：「。。。我爸他們上週的投委會，明確了一條新規矩。所有與住宅地產，抵押貸款，建築開發相關的專案，暫停接觸。不是暫緩，是暫停。」
他對面，馬庫斯。父親在貝爾斯登旗下對沖基金擔任經理的白人學生。。。。。顯得有些心不在焉，手裡轉著一支筆：「風投一向敏感過頭。矽谷的科技股又沒跌。」
「不是敏感，是風向變了。」伊森推了推眼鏡，聲音冷靜，「我爸說，錢正在從一切有槓桿的。與房地產相關的地方抽離。先是次級貸，然後是Alt-A，現在連優質抵押貸款的證券化產品，買方都在要求更高的折扣。這不是週期調整，是信用體系出現了裂縫。」
馬庫斯轉筆的動作停了下來。他父親在貝爾斯登，那家以固定收益和抵押貸款證券業務聞名的投行。他最近在家聽到的電話裡，父親的語氣確實越來越焦躁，偶爾爆出的流動性，保證金催繳等詞彙，頻率也在增加。
「裂縫總會補上的。」馬庫斯說，語氣卻不如話語本身肯定，「美聯儲不會坐視不管。」
「也許吧。」伊森不置可否，目光掃過圖書館窗外明媚的景色，「但在我爸看來，當所有人都認為總會有人來救的時候，往往就是最危險的時候。」
他頓了頓，聲音壓得更低：「而且，我聽說有些大機構，已經在悄悄建立某些公司的空頭頭寸了。不是針對整個板塊，是精準狙擊那些。。。資產負債表最脆弱的。」
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