遠藤迎上皋月的視線。
“所有管理者的第一反應，會轉變為‘債務最小化’。”（這段推論是由經濟學家辜朝明正式提出並完善的“資產負債表衰退”理論，有興趣的可以去了解一下。）
皋月微微頷首。
“正是如此。”
“哪怕日本央行將利率降到零，哪怕資金成本白送。這些深陷資不抵債泥潭的企業，也絕對不會再去借哪怕一日元的貸款去進行投資擴張。”
“他們唯一會做的事情，就是將企業生產賺來的每一筆現金流，全部拿去償還銀行的債務。拼命修復那個千瘡百孔的資產負債表。”
皋月用記號筆的尾端，輕輕敲擊了一下白板。
“個體企業的還債行為，符合微觀經濟學中‘完全理性（Perfect Rationality）’的自保邏輯。”
“而當全國千萬家企業同時停止借貸擴張，同時將所有利潤用於還債。宏觀經濟的總需求就會在瞬間發生劇烈萎縮。”
“這種現象，在經濟學中被稱為‘合成謬誤（Fallacy of position）’。”
皋月看著長桌兩側的高管。
“在企業集體拒絕對外借貸的時刻。日本央行的貨幣政策將徹底失效，傳統的凱恩斯主義救市工具會淪為一堆廢鐵。整個日本經濟，將首接掉進深不見底的‘流動性陷阱’之中。”
戰略室內的空氣逐漸變得稀薄。
“皋月。”
端坐在左側首位的家主西園寺修一，適時地介入了這場推演。
“我並不精通經濟理論，所以對於你的推論我不發表意見。不過，霞關的那幫官僚，恐怕很難任由這種大面積的破產清算在現實中發生。”
修一的眉頭微皺。
“大藏省的官僚、自民黨的政客，再加上靠政府預算吃飯的地方建築業……這三方早己死死地綁在一起，成了砸不碎的利益鐵三角。”
“大面積的企業破產，意味著日本的終身僱傭制社會契約被徹底撕毀。失業潮會首接動搖執政黨的根基。”
“就算只是為了維持表面的社會穩定與選票基本盤，大藏省也絕對不敢對爛透了的企業進行硬處理。他們承擔不起這背後的政治代價。”
皋月微微頷首。
“父親大人說得對。受限於社會穩定與選票基本盤的考量，大藏省絕不敢對所有缺乏償債能力的企業進行破產清算。”
“那麼，請各位思考一下。既然大藏省不敢讓這些揹負天量壞賬的大型企業倒閉。在具體的微觀操作上，官僚們會如何處理這些賬面上的窟窿？”
坐在修一旁邊的江口得弘，身體立刻向前探出。
“如果是這樣……”
江口得弘的呼吸變得有些粗重。他常年與建設省和各類官僚打交道，清楚那套行政運轉的潛規則。
“大藏省大機率會啟動日本傳統的‘護航艦隊’模式。他們會動用行政指導，強迫那些資金充裕的大型都市銀行去兼併瀕臨破產的小銀行。”
江口粗糙的手指在桌面上重重劃過。
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