報告廳內的巨大電子螢幕上，此時正投射出大夏過去二十年的房價走勢圖。
那是一條几乎呈四十五度斜角、一路狂飆向上的陡峭紅線，在過去的二十年裡，它幾乎沒有經歷過任何像樣的回撥，如同一頭永遠不知疲倦的金融巨獸。
陳默靜靜地站在黑板前，指著那條高聳的紅線，平淡的聲音裡不帶任何情緒起伏：“在這條曲線面前，大夏過去二十年所有的實體行業，都顯得無比蒼白和滑稽。”
“一個辛辛苦苦開工廠的民營企業家，僱傭上百名員工，每天起早貪黑、如履薄冰地操持著業務，扣除人工、原材料、物流以及各種稅費後，到手的年利潤，可能還不如他在帝都隨便買的兩套學區房升值來得快。”
“當大夏的資本，發現炒作鋼筋水泥比干實業掙錢要快上十倍、甚至百倍的時候，資本的趨利性就會發揮到極致。”
“它會瘋狂地從製造業、實體科技等底層行業中抽離出來，像洪流一般湧向房地產這個暴利的池子。”
“這就導致了實體產業的嚴重空心化，因為沒有哪個企業家，能抵擋得住這種財富神話誘惑。”
陳默的話音落下，臺下不少衣著得體的商界精英，臉上都露出了苦澀的笑容。
他們中絕大多數人都是做實體起家的，在過去的十幾年裡，他們無數次目睹了身邊的同行因為買了幾棟樓而身價暴漲，而自己堅守實業卻差點連工資都發不出。
陳默拿起粉筆，轉過身，在黑板上重重地寫下了三個詞：“地方負債、房企槓桿、家庭負債。”
寫完後，他轉回身，深邃的目光掃過全場：“這就是大夏房地產過去高歌猛進的底層密碼，那就是極致的信用擴張與高槓杆。”
“在這個龐大的鏈條中，地方透過高價出讓土地，獲得了豐厚的土地出讓金，以此作為抵押向銀行借貸，進行大規模的城市基礎設施建設。”
“房企則利用極低的自有資金，透過預售制度和高負債借貸，實現了空手套白狼的高週轉。”
“他們用借來的錢去拍地，地還沒建好就先賣給購房者，收回資金後再去拍下一塊地，如此迴圈往復，槓桿率被放大了幾十倍。”
“而這整個鏈條的最後接盤人，就是臺下普通百姓的家庭。
他們掏空了家裡幾代人的積蓄，湊齊首付，再揹負上長達三十年的高額房貸，把一生的勞動力都繫結在了這幾塊水泥板上。”
“只要房價一直在漲，這個龐大的信用槓桿遊戲就能永遠玩下去。”
說到這裡，陳默的手指在黑板上輕輕敲了敲：“但問題是，世界上有隻漲不跌的資產嗎？
以前沒有，以後也絕對不會有。”
“陳教授，我覺得大夏的情況不一樣。”
臺下，一名戴著眼鏡的男學生忍不住站起身，有些激動地出聲反駁道：“大夏的房地產背後有地方財政和銀行系統的雙重兜底，這關係到大夏的金融安全與平穩。”
“哪怕房價真的出現鬆動，上頭也絕對不會眼睜睜看著它下跌，因為一旦地產崩了，銀行的壞賬就會集中爆發，地方也會失去運轉的資金。”
“所以上頭必定會出手救市，要麼繼續放水，要麼限制交易，它怎麼可能會跌？”
這名學生的發言，代表了當時社會上絕大多數人的普遍心態。
大家堅信大夏的樓市是“大而不能倒”的，有上頭的紅線兜底，這就成了一個只賺不賠的剛性兌付遊戲。
陳默看著那名學生，沒有直接反駁，而是走下講臺，語氣溫和地啟發道：“那我想請問你，上頭應該怎麼救？”
那名學生愣了一下，理所當然地大聲說道：“降準降息放水啊！
只要銀行繼續源源不斷地放貸，房企就能繼續借新還舊，老百姓也能拿到更低利率的房貸去買房，這泡沫不就續上了嗎？”
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