實際上，一季度財報中隱藏著多個積極訊號：
1、毛利率持續提升，連續三個季度為正
2026Q1毛利率3.04%，同比提升10.55個百分點；
雖然環比2025Q4的4.26%略有下降，但考慮到一季度原材料價格上漲和春節期間產能利用率降低，這個表現已經非常出色；
毛利率轉正並持續提升，標誌著公司已經接近規模效應的臨界點，未來享界密雲工廠完成技改，享界交付重回正常軌道，毛利率會明顯提升。
2、虧損幅度持續收窄，但投入明顯增加，公司在銷售費用上的投入增加1倍，管理費用卻從2.08億壓縮到1.4億元
歸母淨利潤-8.70億元，同比減虧8.7%；
扣非歸母淨利潤-8.79億元，同比減虧8.56%；
這是在銷售費用同比增長86.47%（主要用於渠道擴張和品牌推廣）的情況下實現的。
3、雙品牌戰略成效顯著
享界品牌：連續6個月穩居30萬以上新能源轎車銷量冠軍，淨推薦值(NPS)位列中大型新能源轎車首位
極狐品牌：一季度終端交付2.8萬輛，同比增長34%，3月單月銷量同比激增178%，衝進國產純電新勢力第6名，4月份在極狐S3還沒交付，極狐的銷量進一步增加。
四、4月產銷快報待驗證交付量的拐點已至
你等待的4月產銷資料已經出爐，完全驗證了我們的判斷：
極狐品牌：4月交付輛，同比增長101.7%，環比增長32.3%
享界品牌：市場預計交付約3500輛，環比增長約17%
總銷量：約輛，環比增長約68.7%
關鍵結論：4月銷量已經恢復到2025年四季度的平均水平（約2.45萬輛/月）的80%以上，考慮到4月沒有月底衝量因素，實際終端需求已經非常強勁，5月份極狐T1、極狐S5和極狐S3都是走量車型，5月極狐的產銷快報更加值得期待。
五、二季度展望與投資邏輯
1、二季度業績將大幅反彈
4-6月將有三款重磅新車上市：極狐問道V9(V)、極狐S3；
享界硬派SUV（這個要等到秋天）；
渠道網路持續擴張：一季度新增63家門店，全國總數達680家；
經銷商庫存已經處於健康水平，二季度批發量將大幅回升。
2、全年業績預測修正
基於4月銷量表現和新車上市節奏，我們預計：
2026年總銷量：37-42萬輛（同比增長85%左右）
2026年總營收：500-700億元（北汽藍谷的營收彈性確實非常大，因為整個行業變數都大，沒人知道下半年L3落地後智慧汽車時代會帶來多大的影響）
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