人人網的CEO張帆及其管理團隊，以及紅杉資本沈南鵬等投資人，內心都在飛速盤算。
根據他們掌握的資料，人人網的日活躍使用者數比校內網高出25%到30%。
在網際網路行業，尤其是在社交網路這個馬太效應極其明顯的領域，頭部平臺在使用者規模上的領先優勢，反映在資本市場的估值上，往往會被放大數倍。
25%-30%的使用者優勢，很可能意味著估值上的倍數級差距，例如高出100%甚至更多都是合理且常見的。
然而，這個看似客觀的估值邏輯，在現實中卻面臨著一個巨大的、無法繞開的變數。
那就是陸陽本人。
他既是校內網的最大股東，又是人人網最大股東的代表。
這種雙重身份，使得他在這場合並談判中佔據了絕對的主導權和定價權。
如果他堅持認為校內網的價值被低估，或者堅持70%的換股比例是底線，那麼其他人幾乎沒有任何有效的反制手段。
換句話說，這場合並的“價格”談判，在很大程度上變成了陸陽自己與自己談判。
他需要在校內網股東利益和人人網股東利益之間，找到一個他自己認為公平且能推動交易達成的平衡點。
其他人，無論是張帆、沈南鵬還是徐新，都更像是這場“內部博弈”的旁觀者和最終結果的接受者。
會議室裡的嘈雜聲，正是這種複雜心態的體現。
大家既興奮於合併帶來的巨大戰略前景，又對陸陽提出的具體條款感到些許不安和不確定，擔心自己的利益在交易中是否得到了充分的保障。
然而，他們也都清楚，最終的決定權，牢牢掌握在那個平靜地坐在會議桌前的年輕人手中。
經過十多分鐘的激烈討論和交頭接耳，會議室內的嘈雜聲才漸漸平息下來。
所有人的目光，或首接或隱蔽，都再次投向了坐在主位、氣定神閒的陸陽。
率先打破沉默的，是紅杉資本的沈南鵬。
作為國內頂級投資機構的代表，同時也是人人網的第三大股東，他的意見具有相當的分量。
他輕輕咳嗽了兩聲，清了清嗓子，用一種既尊重又帶著談判意味的語氣開口說道：
“陸總，首先，我們非常高興能有這樣一個機會，透過合併校內網來極大地增強人人網的競爭力。這一點，我們的戰略目標是一致的。”
他話鋒一轉，切入核心爭議點：“但是，關於您提出的這個換股比例，即人人網向校內網股東增發70% 新股。”
“我們認為，這個價格有些偏高了？”
沈南鵬開始擺出他的論據，語氣平和但邏輯清晰：
“我們必須客觀地看到，目前人人網的日活躍使用者數比校內網高出25%到30%，這是一個不小的優勢。”
“更重要的是，人人網己經建立了相對成熟的支付系統，並且開始為公司帶來實質性的收入和盈利，而校內網在這方面還處於探索階段。”
“這些關鍵差異，在評估兩家公司的價值時，都應該被充分考慮進去。”
