何悅瑤注意到次貸危機的苗頭，是在兩千零六年底。那時候美國樓市還在漲，華爾街還在狂歡，沒有人覺得會出問題。
可何悅瑤手裡握著大把的現金，看著美聯儲連續加息，看著那些次級貸款的資料，心裡越來越不踏實。
那天下午，她坐在香港中環的辦公室裡，老劉拿著一疊報表進來，臉上帶著笑：
“何總，咱們今年的投資收益不錯，美股那邊漲了百分之十五，要不要再加點倉？”
何悅瑤沒接報表，端起茶杯喝了一口，慢悠悠地說：“老劉，你覺得美國樓市還能漲多久？”
老劉愣了一下：“大家都在漲啊，何總。您看看資料，全美房價連續漲了五年，今年還在漲。華爾街那些大行都說，還能漲。”
“華爾街那些大行？”何悅瑤放下茶杯，笑了一下，“他們說的話，你也信？”
老劉不說話了。何悅瑤站起來，走到窗前，看著維多利亞港的海面：
“你注意到沒有，美聯儲一首在加息。加一次，市場漲一次。加兩次，市場還漲。
可你想想，錢越來越貴了，借錢買房的人還不上月供了，那些打包成債券的次級貸款怎麼辦？”
老劉皺了皺眉：“何總，您的意思是……”
“我的意思是，該收了。”何悅瑤轉過身來，看著他，“不是全部清倉，是慢慢減。今天減一點，明天減一點，不引人注目，悄悄地走。”
老劉猶豫了一下：“何總，是不是太早了？市場還在漲，咱們現在減倉，少賺不少啊。”
何悅瑤搖搖頭：“不早了。等大家都看明白了，就跑不掉了。”
她開始慢慢減倉。不是恐慌性拋售，是分批減。今天減一點，明天減一點，不引人注目，悄悄地走。
減到兩千零七年年中，她手裡己經只剩三成倉位了，剩下全是現金。老劉看著賬戶裡趴著的那兩百億美金，心疼得首抽抽。
那天他實在忍不住了，又來找何悅瑤：“何總，咱們現在就剩三成倉了，美股還在漲啊。您看看，道指又創新高了。咱們這少賺了多少？”
何悅瑤正在看檔案，頭都沒抬：“老劉，你坐下。”
老劉坐下來。何悅瑤放下檔案，看著他：“你炒股這麼多年，有沒有想過一個問題——為什麼每次熊市來了，散戶都跑不掉？”
老劉想了想：“因為他們貪？”
“不對。”何悅瑤說，“因為他們不知道自己在幹什麼。牛市的時候，他們覺得股票會漲到天上去。
熊市的時候，他們覺得股票會跌到地底下。他們沒有自己的判斷，跟著別人跑，別人買他們也買，別人賣他們也賣。你呢？你是跟著別人跑的人嗎？”
老劉不說話了。何悅瑤說：“我減倉，不是因為我不看好美股。我減倉，是因為我看不懂了。看不懂的時候，就出來。等看懂了，再進去。”
兩千零八年三月，貝爾斯登倒了。摩根大通以每股兩美元的價格收購了這家曾經的華爾街第五大投行。
訊息出來那天，何悅瑤正在上海的辦公室裡，老劉推門進來，臉色發白：“何總，貝爾斯登真的倒了。”
何悅瑤看著電腦螢幕，沒回頭：“我知道。”
老劉站在她身後，聲音都在抖：“兩塊錢一股，一年前還是一百多。何總，咱們是不是該抄底了？”
何悅瑤搖搖頭：“抄什麼底？還沒見底呢。”
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