到1927年，美國工業產值的實際增長率僅為2.1%（在原歷史線上此時約為4.2%），出口受困，農業萎靡。
然而，同一年，道瓊斯工業平均指數卻飆升了31%，平均市盈率達到了驚人的28至35倍。
實體經濟與虛擬經濟之間，出現了一道日益擴大的鴻溝。
華爾街迅速適應並利用了這種由地緣政治恐懼驅動的資本流動。
一種新的投機現象應運而生：“地緣政治對沖基金”。
其中最典型的莫過於號稱紅色威脅對沖基金的產品，其策略首接而冷酷：
大量做空那些與歐洲市場聯絡緊密的出口公司股票，同時重倉買入軍事工業、國內必需消費品以及黃金相關企業的股票。
摩根大通的分析報告向客戶首言不諱地建議：
“當前配置應規避對歐出口依賴型資產，轉向國防、國內消費及貴金屬。
歐洲的每一次政局動盪或經濟噩耗，都可能成為我們投資組合的利潤來源。”
危機，成了一種可以下注並從中牟利的“資產”。
這場狂歡的門檻前所未有地降低。
保證金交易讓普通中產階級得以用極少的本金撬動巨大的股票頭寸。
1927年，股市保證金貸款總額膨脹至58億美元，己逼近原歷史中1929年大崩盤前的峰值水平。
參與者不再僅僅是金融精英，還包括了教師、小店主，甚至是一些抵押了土地換取現金來炒股的中西部農民。
堪薩斯城的一位中學教師瑪格麗特·懷特便是其中的典型。
她將多年積攢的3000美元全部投入股市，並在1926年神奇地翻了一番。
在寫給姐妹的信中，她興奮地寫道：
“這比批改作業、管教學生容易多了，也快多了！
柏林那些人搞他們的社會主義計劃，我們就在紐約搞我們的資本主義投機，看看誰跑得更快、賺得更多！”
她的信中洋溢著對輕易致富時代的陶醉，全然未覺察在美國股市越來越膨脹的泡沫。
與股市泡沫並行不悖的，是建立在龐大私人債務基礎上的消費繁榮。
為了消化因失去歐洲市場而過剩的工業產能，美國社會開啟了一場鼓勵全民借貸消費的宏大實驗。
1927年，美國消費信貸總額高達75億美元，佔國民生產總值的7.5%。
底特律的汽車工人約瑟夫·科瓦爾斯基一家，是這種負債式生活方式的縮影。
約瑟夫年收入約1800美元，卻透過分期付款，擁有了一套郊區住宅（抵押貸款4500美元）、一輛汽車（欠款600美元）、一臺收音機和一臺新式電冰箱（欠款350美元）。
每月需要償還的債務本息佔去了他收入的近一半。
在一次工會小組的非正式談話中，他對代表說：
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