第125章 期權的幽靈
2008年4月25日，週五。
紐約時間上午九點，雷曼兄弟股價以40。50美元開盤，比昨日收盤低開0。50美元。在經歷了一週陰跌後，市場情緒已從樂觀轉向不安。
但對於真正瞭解期權市場的人來說，真正的警報並不在股票市場本身，而是在它的衍生品層。。。。那個用希臘字母和隱含波動率編織的幽靈世界裡。
上午十點，帕羅奧圖家中，陸辰的三塊螢幕同時亮著不同維度的資料。
左邊螢幕：雷曼股價分時圖，在40。10—40。60美元之間窄幅震盪，成交量稀疏。普通散戶看到的是盤整，專業交易員看到的是買盤枯竭。
中間螢幕：期權鏈。9月20日到期。行權價10美元的看跌期權，最新報價1。30美元，成交量已達平日五倍。更詭異的是，行權價5美元，幾乎被視為廢紙的深度虛值看跌期權，竟然也有成交，且隱含波動率飆升至250%。。。。這意味著市場定價認為雷曼有非零機率跌到5美元以下。
右邊螢幕：陸辰自建的監控系統。紅色警報閃爍。。。。異常活動：9月到期PUT0I（未平倉合約）單日增+35%。
「幽靈開始顯形了。」陸辰輕聲說。
他知道這意味著什麼。在期權市場，大量資金突然湧入某個特定到期日，特定行權價的合約，通常不是散戶行為。這是機構在建立戰略倉位，而且是不打算短期平倉的那種。
「有人在和我押注同一件事。」陸辰調出今日大宗交易記錄。果然，上午九點零三分，有一筆100萬份9月10美元看跌期權的場外交易成交，成交價1。25美元，總金額1250萬美元。
透過哪個券商？交易對手是誰？這些資訊不公開，但他能猜到。
黑隼資本。或者像他們那樣的其他對沖基金。
陸辰開啟手機，給離岸券商的客戶經理發了條加密資訊：「查今日9月10美元PUT大宗交易對手方背景，合規範圍內。」
五分鐘後回覆：「交易透過高盛大宗交易臺執行，對手方為某開曼群島註冊基金，無更多資訊。」
足夠了。高盛的大宗交易臺，服務的都是機構客戶。最小交易規模通常100萬美元起。
陸辰調出自己的持倉表：
期權部分：5000萬份9月10美元看跌期權，平均成本1美元，現價1。30美元，浮盈約1370萬美元。
空頭部分：20萬股雷曼股票空頭，均價43美元，現價40。20美元，浮盈約56萬美元。
總持倉市值：約6400萬美元。
如此異常的期權活動，必然會引起監管機構的注意。SEC對異常期權交易有監控系統，專門捕捉可能的內幕交易訊號。
「隨著資金的變大，我的資金很快就會被SEC注意到。。。」陸辰內心並不擔心，只要不是內幕交易。。。
「爸，」陸辰轉向書房另一角的父親，「如果一棟樓的結構應力資料出現異常波動，你們會怎麼做？」
陸文濤從晶片設計圖紙上抬起頭：「先暫停施工，全面檢查。確定是感測器故障還是真的結構問題。」
「金融市場的應力資料也異常了。」陸辰調出期權波動率曲面圖，「正常情況下，深度虛值期權的波動率應該很低，因為市場認為那些極端情況機率極低。但現在，雷曼跌到5美元的機率，被市場定價為15%以上。」
「這意味著什麼？」
「意味著專業投資者在用真金白銀押注雷曼會暴跌。」陸辰說，「這種押注規模太大，遲早會驚動監管。所以。。。。我決定暫停開空單，觀察兩週。」
「你怕被調查？」
。。。倉平前提迫被能可還，力和間時耗消會本查調被但。息訊幕有沒，訊資開公於基都作有所的我「，面頁冊手管監的CES出調辰陸」。險個這冒要必沒是，怕是不「
」「
」。司公是的試測們你但。崩會不會下件條限極看，試測力跑要。片晶試測們我像點有。。。。場市個這們你「：線曲雜複些那上幕螢著看，來過走濤文陸
」。能不它：是注賭的我。來下活下件條的潰崩心信場市，升上本資融，跌下產地業商在能不能它試測。試測力跑在就在現曼雷「，頭點辰陸」。對「
。室公辦岸海西會員委易券證國，CES，區融金山金舊，間時一同
」。%081至升上%021從率波含，%084加增量，%012加增約合倉平未，日易個五去過：常異。權期跌看元01價權行，期到日03月9年8002：約合。）弟兄曼雷（HEL：的標「：報警條一出彈剛剛統系的前面他。活常異場市的區地州加北控監責負，員查調階高CES的歲83位這。鎖頭眉，幕螢腦電著盯斯格里德羅。可麥
%58的量增總佔量買戶帳大五前，中集度高家買的權期些這：料資計統有附還邊旁
。
」。局佈在構機業專是這。權期跌看的一之分四價現有只價權行。期到後月個九買會不戶散「，說事同對可麥」。為行戶散是不這「
」？空看麼這人有麼什為，利盈示顯也報財？嗎億04了融剛是不曼雷「：看來過湊事同
」。險風約違大很有它為認場市券債著味意，位高點基056在還格價換互約違用信的曼雷。謊撒會不場市SDC但「，料資SDC的曼雷出調可麥」。飾以可報財「
。錄記易宗大的權期些這下一查「：件條詢查個幾輸，庫料資部個一到換切他
」。戶帳岸離看點重，訊資戶帳的權期些這買有所月個一近最取調，有還
。風來空是不常通，時潰崩司公家某注押模規大始開錢明聰當。。。。式模種這道知，查調的聞醜然安年1002過歷經他。太了，上背椅在靠可麥。行執始開統系
？易幕的訊資開公非於基是還，斷判場市的法合是這：是題問
。件案大重是就那。。。。者後是果如。司公何任空看權有者資投。涉於權無CES，者前是果如
」。前佈公報財在中集間時持減。票的元萬0008約值價了持減計合管高名六，月個三去過。錄記變持事董和管高的曼雷「，件印列份一來過遞事同」，可麥「
。票出賣前提，前息訊壞出釋司公在：式模持減人部的型典。覽瀏速快，案檔過接可麥
。費消人個，資投散分，稅繳。。。。持減由理多很有以可管高。說難很？法違否是這但
。易幕控指難很則否，糕糟常非會報財的佈公將即道知們他明證能非除
」。聯關間時在存否是倉建權期和持減人部看「，示指可麥」。下一比對線間時活權期和料資些這把「
。速迅樣一電閃像化變場市而，慢緩樣一移川冰像查調的CES。間時要需能可這
。。。。事出的真曼雷果如。廣更麵扯牽，雜復更，大更它，然安是不曼雷。樣一不能可次這：預種有他但
。去下想敢不可麥
。」議建與察觀步初的易權期常異弟兄曼雷於關「：是題標，錄忘備部份一草起始開，箱郵啟開他
」。查調在潛調協室公辦約紐與並，共訊資門部啟議建，常異著顯活權期跌看日期到定特弟兄曼雷到察觀室公辦本「：在格定終最，刪又了寫他，話句一第
。拍半慢是總應反的機危對，系僚的CES。行有即立會不，議會次幾發引多最信封這：白明裡心他，時送發擊點
。報警了出發他，至但
。園校學大福丹史，點兩午下
：目醒很題標，章文欄專篇一有，方下版頭。報時融金的期一新最了到看，區刊報的館書圖在靜秦生士博程工融金
】估低場市被韌的曼雷【
。越皺越頭眉讓卻容的章文但，上面紙在灑葉樹橡過。位座的窗靠到走，紙報起拿靜秦師導的靜秦，授教學融金學大福丹史。士博陳：者作
6「
。推外度過的件事登斯爾貝對是上度程大很，緒觀悲的弟兄曼雷對場市前當。。。。
」。異差著顯在存上道渠資融，構結產資，式模業商在登斯爾貝與曼雷而然
。。。。機危司公理管本資期長年8991過度司公領帶曾德爾富0EC，富驗經層理管。康健然依務業行投心核，利盈示顯報財度季一第。足充衝緩流，資融元億04完剛曼雷「
」
」。。。限有也響影的產資些這對，整調場市產地業商使即。段地質優在中集要主且，%02佔僅款貸押抵產地業商，中產資的曼雷，是的要重更「
」。會機買的得難了供提者資投期長為，期預觀悲度過映反已價前當。%01於低率機的機危流生發月個21來未在曼雷，析分型模的們我於基「：論結出得後最章文
。料資的作501購回，價定SDC，口產地業商於關些那裡型模辰陸起想，論討的辰陸和週上起想。氣口了嘆，紙報下放靜秦
」。了錯能可您次這「，語自聲輕」。。。。授教「
。效失部全會型模的料資統系舊於基，時化變生發本統系當：是的到學裡那辰陸從靜秦但。樣一不會不次這信相，料資史歷信相，型模信相他，者學為作。意好是士博陳道知
![[排球]我們終將走向分別 封面](https://imgs.stonovel.com/images/EUU/BDYWd/BDYWds.jpg)