（三合一）
意呆利私募基金擁有37.5%的股份，是楊簡實現80%控股目標必須攻克的最大堡壘，而盧卡·貝爾納貝這位意呆利人，也是“戰略入股”意見的主要代表。
貝爾納貝沉默了片刻，手指輕輕敲擊著桌面，似乎在權衡每一個用詞。終於，他抬起頭，臉上露出一個混合著諷刺、無奈和精明算計的笑容。
“80%的絕對控股，72小時的最後通牒，還有邁凱倫和法拉利作為備選……這位楊先生，行事風格真是……雷厲風行，不容置疑啊。”貝爾納貝的語氣帶著明顯的意呆利式調侃，但眼神里沒有絲毫笑意，“安迪，首先，我必須說，對方將我們阿斯頓·馬丁稱為‘包袱’，這讓我，作為三年前投入重金、相信這個品牌未來的投資者，感到非常不舒服，甚至有些憤怒。這不僅僅是對數字的評估，這是對許多人情感和信念的輕視。”
他先打出了情感牌，站在“品牌扞衛者”和“長期投資者”的立場上。
帕爾默冷靜回應：“盧卡，我理解你的感受。‘包袱’一詞確實刺耳。但請理解，這是楊先生從純粹商業投資回報角度，基於我們連續虧損、高負債、高資本支出的現狀所做的冷酷評估。我們或許不愛聽，但不得不承認，從財務角度看，這是一個客觀事實。正視問題，是我們解決問題的第一步。”
貝爾納貝擺了擺手，似乎接受了這個解釋，但話鋒一轉：“即便如此，Investindustrial作為長期股東，我們看待問題的角度不僅僅是下一個季度的財報。我們看到了DBX的潛力，看到了品牌復興的可能性。楊先生看到了問題，提出瞭解決方案，但方案的核心是讓我們這些早期的支持者、在困難時期注入資金的股東，幾乎完全退出舞臺。這公平嗎？這合理嗎？”
他開始了實質性的博弈：“80%的控股，意味著我們Investindustrial持有的37.5%股份，絕大部分，甚至全部，都需要出售。我們三年前投入的1.5億英鎊，我們的堅持，我們對產品線的推動，難道就只是為了在今天，以一個可能只是略高於我們成本價、甚至可能因為公司現狀而折價的價格，被迫清盤退出嗎？我們失去了分享未來DBX成功、品牌價值重估所帶來的潛在巨大收益的機會。這不符合我們基金的投資哲學，也不符合我們對阿斯頓·馬丁這份資產的長期價值判斷。”
他提出了核心質疑：“楊先生的報價是多少？9.5億英鎊的初步估值？對應我們37.5%的股份，大約是3.56億英鎊。聽起來不少，但扣除我們三年的機會成本、管理成本，以及考慮到如果DBX成功可能帶來的價值躍升，這個價格是否充分？尤其是在他如此強勢地設定前提、並丟擲備選方案施加壓力的情況下，我們如何確保這是一個公平的、反映資產真實長期價值的交易？”
帕爾默知道，價格將是Investindustrial最大的槓桿和拖延藉口。他回應道：“盧卡，關於價格，9.5億是初步估值，最終價格必然要經過嚴格的盡職調查和商業談判。楊先生表現出的是收購意願和實力，並非最終定價。如果各方原則同意推進，價格談判將是核心環節之一。DBX的潛力、品牌的無形價值，當然應該在估值中得到體現。但同樣，公司的債務、持續的虧損、市場的挑戰，也是估值中必須考慮的負面因素。這是一個需要專業機構評估和雙方博弈的過程。”
貝爾納貝顯然不滿意這個回答，他身體前傾，眼神銳利：“安迪，我提議一個替代方案，或許能兼顧各方利益。既然楊先生需要主導權，我們理解。但80%的股權要求，對於現有股東而言過於苛刻。我們是否可以探討一種結構化的交易？例如，楊先生收購一部分股份，比如51%，獲得控股權，但現有股東，特別是像我們這樣長期的戰略投資者，保留相當一部分股份，比如共同持有剩餘的49%。他可以獲得董事會多數席位和運營主導權，而我們作為重要的少數股東，繼續陪伴公司成長，分享未來的價值提升。這樣，楊先生實現了控制，我們也沒有被完全排除在未來的收益之外。這難道不是一個更平衡、更具建設性的方案嗎？為什麼一定要非此即彼？”
他再次丟擲了“戰略入股”的變體，試圖在控股和完全退出之間找到一箇中間地帶。
這次，不等帕爾默回答，科威特的哈迪直接插話了，語氣帶著不容置疑的堅決：“貝爾納貝先生，我理解你希望保留部分股份的願望。但從科威特投資集團的角度，我們尋求的是清晰、徹底的退出。我們投資八年，經歷坎坷，現在需要回收資金，重新配置。一個部分收購、部分保留的複雜股權結構，會增加交易的不確定性，延長交割時間，並且可能導致未來公司治理上的潛在矛盾。這與我們全盤退出的核心訴求相悖。我們認為，楊先生提出的全面控股方案，雖然要求高，但方向清晰，更能保障交易的確定性和效率。”
科威特人的立場無比明確，他們不想再拖，也不想參與任何複雜的、留有尾巴的交易。
斯特勞斯博士也謹慎地發表了意見：“從戴姆勒的角度，一個股權結構相對清晰、控制權明確的公司，更有利於長期穩定的技術合作和戰略協同。過於分散或存在多個強勢少數股東的股權結構，可能會在重大決策上產生分歧，影響效率。當然，我們尊重Investindustrial的立場，但我們必須考慮交易的整體可行性和未來公司的穩定運營。”
兩大股東，一個要求徹底退出，一個希望交易清晰穩定，無形中都對Investindustrial的“中間路線”構成了壓力。
帕爾默抓住時機，開始施加壓力：“盧卡，我理解你對長期價值的看重。但我們必須正視現實：第一，時間不站在我們這邊。72小時的視窗期，我們沒有太多時間去設計、推銷並讓楊先生接受一個全新的、複雜的股權方案。他的條件已經擺明，要麼按他的來談，要麼他離開。第二，市場現實。正如王女士提醒的，如果楊先生認為我們的交易結構過於複雜或無法滿足其控制需求，他完全有可能轉向邁凱倫或法拉利。到那時，我們失去的不僅是一個買家，還可能面臨一個更強大的、擁有新資源的直接競爭對手。第三，公司現狀。DBX需要錢，華夏市場需要拯救，債務需要償還。我們沒有無限的等待時間。一個確定的、能帶來大量資源和明確方向的解決方案，其價值可能遠超一個理論上更優但不確定、且可能延誤時機的複雜方案。”
他頓了頓，語氣更加沉重：“Investindustrial是阿斯頓·馬丁重要的股東，你們的支援對公司的過去至關重要。但在當前這個十字路口，我們需要做出對公司最有利、也最現實的選擇。或許，以一個合理的價格退出，將火炬傳遞給一個有能力、有決心帶領阿斯頓·馬丁走向新時代的領導者，同時為基金的投資人鎖定一個可觀的回報，也是一種成功，一種對歷史責任和未來期許的交代。除非……Investindustrial能提供DBX以及後續研發所需要的資金，那樣的話，我們不用再另外尋求資金支援。”
帕爾默的這番話，既是懇求，也是警告。他將個人情感和商業現實——資金需求、競爭威脅結合在一起，試圖打動貝爾納貝。
螢幕上的盧卡·貝爾納貝陷入了長時間的沉默。他摘下眼鏡，揉了揉鼻樑，臉上露出罕見的疲憊和掙扎。作為精明的私募股權投資者，他當然能聽懂帕爾默話語中的一切：時間壓力、競爭威脅、公司急需輸血的現狀。但他也不甘心就此放棄可能更大的未來收益，尤其是如果DBX真的成功的話。
“我需要時間。”貝爾納貝最終說道，聲音有些沙啞，“我需要和我的投資委員會緊急磋商。80%的絕對控股，這是一個重大的決定。我們需要評估楊先生報價的公允性，需要權衡徹底退出與繼續保留部分風險敞口的利弊，還需要考慮如果拒絕，阿斯頓·馬丁在沒有楊先生的情況下，獨自應對挑戰的成功機率。”
他看向帕爾默：“安迪，72小時的期限，從何時開始計算？”
“從我與王女士通話結束開始，大約還有70小時。”帕爾默精確回答。
“好。”貝爾納貝重新戴上眼鏡，眼神恢復了部分銳利，“我需要你們提供更多資訊。第一，最詳細的、最新的財務模型和現金流預測，特別是DBX相關的資本支出時間表和資金需求峰值。第二，關於華夏市場，如果楊先生入主，最樂觀情況下的市場復甦路徑和收入預測，哪怕只是粗略的框架。就算我們答應他的條件，我們也希望保留一定的股份。第三，也是最重要的，關於估值。我需要你們基於現有資訊，給出一個對阿斯頓·馬丁企業價值的獨立、客觀的評估區間，不僅要考慮淨資產、債務，更要充分考慮品牌價值、DBX的期權價值以及華夏市場扭虧為盈的潛在價值。我需要這些來說服我的委員會。”
他提出了資訊要求，這是拖延和討價還價的常見手段，但也確實是做出重大決策所必需的。
“另外，”貝爾納貝補充道，眼中閃過一絲精光，“我希望你能以公司CEO的身份，正式向楊先生的代表提出，詢問他們是否絕對排斥一個‘控股股東+重要少數股東聯盟’的結構？比如，楊先生持有60-70%，現有主要股東聯盟持有30-40%，並簽署嚴格的股東協議，確保楊先生在戰略和運營上的絕對主導權，同時少數股東享有知情權和部分重大事項的否決權——如出售核心資產、變更主營業務等。這或許是一個折中方案。我需要知道他們的底線是否真的毫無彈性。”
他還在做最後的嘗試，試探楊簡的底線。
帕爾默心中苦笑，他知道楊簡那邊透過王曼傳達的資訊已經足夠清晰，但他無法拒絕這個要求。“盧卡，我會盡力獲取這些資訊，並向楊先生的代表轉達你的結構性提議。但我必須提醒你，根據我與王女士的溝通，對方的態度非常堅決，改變其根本前提的可能性微乎其微。我們需要做好最壞的打算，即必須圍繞80%以上控股的前提來思考。”
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