20:47，下午吃飯早其實是一種養生的習慣，馬特貝是怎麼認為的，這個時間點要是以前可能才是胖紙剛回來沒多久，甚至都沒吃完飯，但現在放暑假了，一家人基本就可以在天黑以前吃完晚飯，這個時間點馬特貝已經洗完澡在書房裡安靜地開啟他碼字的工作。
國債收益率暴漲，意味著國債價格暴跌！
人生真的沒想到這麼艱難。
馬特貝晚上幾乎什麼都沒做，因為一件困擾他的事情讓他無法平靜。
4：20，馬特貝昨晚是失眠的，但睡的早，所以起來的也是早，因為醒了。
馬特貝起來就繼續寫昨天準備的主題，全球國債的情況。
其中日本國債和美國國債之間的關係可能會成為壓垮美債的一個關鍵環節。
日本作為美債最大海外持有者（持倉1.13萬億美元），當日債收益率飆升時，日本金融機構（如壽險、養老金）為穩定本土資產負債表，可能拋售美債以籌集資金回購日債，直接推高美債收益率。
2025年5月，日本30年期國債收益率飆升25個基點，帶動美國30年期收益率突破5%，德國同期債券升至3.21%。
日本國債在彭博全球國債指數中佔比16.7%（僅次於美國）。日債價格暴跌直接導致追蹤該指數的全球基金被迫減倉其他國債以平衡組合，形成跨市場拋售迴圈。
國債收益率暴漲，意味著國債價格暴跌！
三國（美、日、德）長債波動率相關性達歷史高位，一國崩盤可能觸發全球“債市海嘯”
日債暴跌 → 日本投資者拋售美債回血 → 美債收益率飆升 → 全球債券基金被動減持歐債等資產 → 德、英長債跟跌。2025年已發生四次跨市場聯動暴跌。
是不是最終會傳導到全球股票市場？
若美債崩盤持續，可能按以下路徑升級：
流動性危機（1-3個月）：養老金/保險機構因資產負債表惡化拋售資產 → 股債雙殺。
信用坍縮（3-6個月）：企業債違約潮 → 銀行壞賬激增 → 信貸緊縮。
實體崩塌（6個月以上）：新興市場出口萎縮 → 全球衰退 → 負反饋迴圈。
國債收益率飆升本質是 全球債務泡沫（102萬億美元）+ 流動性枯竭 + 政策轉向的疊加結果。
前兩項好理解，全球各國國債發行量太大所以形成泡沫，國債收益率飆升，資金去了國債就形成流動性枯竭。
政策轉向指政府或央行基於經濟形勢變化，主動調整政策立場（如從緊縮到寬鬆）或工具組合（如加息變降息、減稅改增支）。
全球債務泡沫：供需失衡的根源
債務規模與結構
總量突破歷史極限：全球公共債務達307萬億美元（佔GDP 349%），其中政府債佔40%（美日歐為主），企業債佔35%（房地產、能源業風險最高）。
美日債務畸形膨脹：
美國：聯邦債務36.2萬億美元（佔GDP 121%），2024年利息支出1.15萬億美元（首次超國防開支），形成“借新還舊”迴圈。
日本：政府債務/GDP達263%（全球最高），年利息佔財政支出24.1%，但央行持有52%國債掩蓋風險。
對美國而言，“連續降息”確實是當前最顯著的政策轉向訊號，
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