最好的產能利用率是上汽五菱的，77%。
上汽通用（190萬輛）22%，上汽大眾（208萬輛）55%和上汽乘用車集團（104萬輛）是68%，這產能利用率確實有點堪憂，尤其去年燃油車佔比還在50%以上，上汽集團的產能利用率就這樣了。
這個產能利用率的資料是不是證明上汽集團的燃油車去產能的真正影響還沒有明顯表現出來？
而且，每股25.71元的淨資產能帶來營收的成長麼？這些營收成長又能不能對沖原來燃油車營收的減少？
所以，製造業的每股淨資產很大有可能代表這之前沉澱的閒置產能還沒處理，或者未來這些閒置產能的處理可能會給上市公司帶來未知的當期虧損，這是不是等於抱著顆雷？
當然，股價也可能逐步體現了，但上汽集團去年到現在的股價下跌是不是也正是機構對今年燃油車產能可能會被車企主動處理的提前防備？
回到最早的問題——北汽藍谷1毛多的淨資產會不會太低？
這個問題我們從兩個角度去討論：
一、每股淨資產只有1毛多，會不會影響北汽藍谷的營收成長？
北汽藍谷去年三季度的營收已經超過去年全年，而今年估算營收可以接近290億元，比較去年接近翻倍。
北汽藍谷2024年年報產能情況：
實際上北汽藍谷在2025年12月基本兩個生產基地的產能都接近打滿，燃油車產能問題早在2023年以前就處理完，不會對未來的業績形成負面影響。
而北汽藍谷今年的新增產能大機率主要是智慧汽車產能，而不是過去只是新能車產能，這個差異很大。
二、真正能體現上市公司運營健康程度的可能還是每股經營現金流量，這體現了上市公司產品的銷售狀況和回款速度，也是上市公司繼續投入能有穩定現金流的保證。
上圖就是賽力斯的基本財務狀況了。
問界賣的好，也體現在這個資料裡，賽力斯去年三季度的每股經營現金流量高達13.86元，而北汽藍谷雖然只有0.13元，但對比過去兩年的負數，今年算是開始轉正，而且四季度這個資料大機率會超過2元。
而上汽集團去年三季報的每股經營現金流量卻只有2.78元。
經營現金流量其實可以說是體現了上市公司的造血能力和賺錢能力，所以，北汽藍谷2025年年報淨資產只有0.15元其實並不影響其投資價值。
他們賺錢靠得不是淨資產，例如賽力斯，17元的淨資產為啥在港股能以131元上市？賽力斯2020年也只有3.91元的淨資產。
淨資產和股價的關係，我們再看看其他製造業的特例：
寒武紀27.04元的淨資產，股價1224.99元；
新易盛14.61元的淨資產，股價383.02元；
英維克3.39元的淨資產，股價97.35元。
這些都是製造業，要看淨資產，這樣的股價誰能拿得住？
北汽藍谷的核心價值是鴻蒙智行的享界和北汽極狐。
今年享界和極狐能不能合力幹出700-800億元的營收，才是其投資價值的關鍵，而不是每股淨資產。
或者說，一家上市公司是不是有價值，關鍵看他們能不能不斷把營收做大，做大營收，有良好的現金流這盤生意才是好生意，如果不需要很多淨資產就能不斷的做大營收，這種製造業公司才是好的公司，這證明他們的品牌、技術或經營模式都形成了很好的護城河。
