天養義接著指向“院線板塊”：“院線板塊的8億港元淨利潤，分為票房分成和數字系統收入。票房分成方面，2006年飛天院線總票房達35億港元，2007年隨著內地15家新門店開業，目標總票房提升至45億港元，分成收入7.5億港元；數字系統方面，我們的數字影院管理系統已覆蓋全部62家門店，2007年1月起，將向內地院線聯盟的200家影院輸出，每年授權費500萬港元，同時系統的‘影片推薦演算法’上線後，能為TVB劇集引流，預計帶來5000萬港元的廣告收入，合計8億港元。”
“最關鍵的是澳門賭牌分紅。”天養義的雷射筆落在“賭牌分紅”上，“2006年，我們持有銀河娛樂20%股權，獲得7億港元分紅；2007年5月，我們將完成剩餘10%股權的交割，持股比例提升至30%，按銀河娛樂2007年目標淨利潤13.8億港元計算，我們將獲得4.14億港元分紅，較2006年增長45%，這部分分紅穩定且可持續，能有效對沖影視和院線業務的波動風險。”
阮梅這時接過麥克風，她沒有看任何資料，直接開口：“各位投資者，我是飛天集團的阮梅，同時擔任TVB的董事長。接下來，我將從文化端和政策端，補充說明飛天集團的競爭優勢。”
她抬手示意工作人員播放影片，右側螢幕瞬間切換到TVB合拍劇的收視資料——《大江風雲》2005年內地平均收視1.2，2006年重播收視0.9，滬市衛視、京市衛視的重播收視分別達1.1、1.0，資料旁邊配有內地觀眾的採訪片段，一位滬市觀眾笑著說：“《大江風雲》裡香江與滬市的商業合作情節很真實，演員的演技也很好，我看了三遍還想看。”
“TVB的合拍劇之所以能獲得高收視，核心是‘香江製作+內地元素’的融合。”阮梅解釋道，“我們的編劇團隊既有香江資深編劇，也有內地本土編劇，能準確把握兩地觀眾的喜好；演員方面，採用‘香江主演+內地配角’的模式，比如《大江風雲2》將由香江演員劉生和內地演員張生主演，既能保證香江觀眾的認可度，又能吸引內地觀眾。”
她接著展示政策端的優勢，左側螢幕切換到蘇市政府的扶持檔案——《關於支援飛天長三角影視鏈建設的通知》中，“前三年稅收全免，第四年至第六年稅收減半”“文化創新補貼1000萬港元”的條款用紅色字型標出，阮梅說：“長三角影視鏈是蘇市文化產業的重點專案，除了稅收優惠和補貼，政府還為我們提供了‘人才引進綠色通道’，內地技術人才的社保、落戶都能優先辦理，這能幫助我們快速組建本土化團隊，降低人力成本。”
阮梅特別提到數字系統與TVB的聯動：“我們的數字影院管理系統即將上線‘影片推薦演算法’，觀眾購買《功夫2》的電影票後，系統會自動推送《大江風雲2》的預告片；觀眾在影院會員APP上觀看《臥底》劇集後，會收到《鵬城風暴》的重播提醒，透過‘院線+劇集’的聯動，既能提升影院的會員活躍度，又能增加TVB的收視和廣告收入，形成雙贏的閉環。”
十點半，路演進入提問環節。
東方基金的趙生率先舉手，麥克風遞到他面前時，他直接問道：“王總，影視行業的票房波動風險很大，比如某部合拍片票房不及預期，會對你們的盈利預測產生多大影響？你們有什麼應對措施？”
王莽早有準備，微笑著回應：“趙總的問題很關鍵，也是我們重點關注的風險點。我們的應對措施主要有三個：第一，多專案分散風險，2007年我們計劃拍攝20部合拍片，其中3部重點影片（《英雄2》《功夫2》《大江風雲2》）的票房保底由飛天院線承擔，保底比例30%，即使這3部影片票房不及預期，其他17部中小成本影片也能貢獻穩定收入；第二，院線保底排片，飛天院線的62家門店會為我們的合拍片提供最低30%的排片佔比，確保基礎票房；第三，賭牌分紅對沖，即使影視板塊的淨利潤減少3億港元，銀河娛樂的穩定分紅也能彌補其中的2億港元，對整體盈利的影響控制在5%以內，不會動搖我們的盈利根基。”
華夏資管的李女士接著提問：“天總，你們的A股發行價對應的PE是25倍，而內地同行的平均PE是30倍，為什麼你們的估值更低？是你們對自己的盈利增長沒有信心嗎？”
天養義從容回應：“李女士，我們的估值低於同行，不是因為盈利增長沒信心，而是因為我們有港股估值作為支撐，更具安全性。目前，飛天資本在港股的PE是20倍，2007年預測淨利潤28億港元，對應的港股市值560億港元；A股發行價12港元/股，對應的市值是500億港元，PE25倍，雖然高於港股，但低於內地同行的30倍，這是‘港股估值+內地增長’的合理定價，既能讓A股投資者獲得增長收益，又能避免估值泡沫，保護投資者利益。”
他補充道：“從增長潛力來看，2008年長三角影視鏈二期投產後，我們的影視產能將從150部提升至200部，數字系統的授權影院將從200家增至500家，銀河娛樂的持股比例穩定在30%，預計2008年淨利潤增長30%，達36.4億港元，PE將進一步下降至13.7倍，投資價值會更加凸顯。”
滬市證券的研究員張先生提問：“阮董，TVB的文化輸出主要集中在東南亞，未來拓展歐洲、北美市場，會面臨文化差異的問題，比如當地觀眾可能不理解香江與內地的合作情節，你們有什麼解決方案？”
阮梅回應：“張先生的問題涉及文化輸出的本土化，我們的解決方案是‘內容定製+本地化發行’。內容方面，我們會根據歐洲、北美的華人觀眾喜好，調整合拍片的情節，比如增加‘華人在海外創業’的故事線，減少純內地或純香江的地域元素；發行方面，我們計劃與當地的華人電視臺合作，比如北美最大的華人電視臺‘鳳凰衛視北美臺’，由他們負責本地化宣傳和播出，我們提供內容，分成比例5:5，既能降低發行風險，又能快速開啟市場。”
她補充道：“目前，我們已與鳳凰衛視北美臺簽署備忘錄，計劃2007年下半年將《大江風雲》《滬市往事》兩部合拍片輸出到北美，目標覆蓋500萬華人觀眾，版權收入5000萬港元，後續會根據播出效果，調整內容和發行策略。”
十一點半，提問環節結束，路演進入簽約環節。
最先與飛天集團簽署“意向認購協議”的是東方基金，趙生代表東方基金在協議上簽字，認購金額3億港元，他對王莽說：“我們看好飛天集團的‘文化+資本’模式，尤其是賭牌業務的穩定分紅，這在當前的市場環境下很稀缺，我們會長期持有你們的A股股票。”
緊接著，華夏資管、南方基金、滬市證券等機構陸續簽約，截至中午十二點，共有8家機構簽署了意向認購協議，總金額15億港元，佔A股募資總額100億港元的15%，遠超預期的10%。
簽約儀式結束後，王莽站在舞臺上，再次感謝投資者：“感謝各位的信任！接下來，我們的路演團隊將赴首都、鵬城、杭市等7個城市，與更多投資者溝通。我們相信，飛天集團的A股上市，不僅是一次資本運作，更是香江與內地文化融合的重要里程碑，我們有信心為投資者創造長期價值。”
中午十二點半，路演正式結束，機構投資者陸續離場。
趙生離開前，特意走到天養義身邊，遞給他一張名片：“天總，你們的盈利預測很詳細，尤其是銀河娛樂的分紅測算，我很認可。後續有關於賭牌業務的詳細資料，麻煩你及時發給我。”
天養義接過名片，笑著回應：“一定！我們每週會發布路演進展報告，裡面會更新各業務板塊的進度，您可以關注我們的港股公告，也可以讓您的助理聯絡我的團隊。”
李女士則走到阮梅面前，詢問TVB合拍劇的後續規劃：“阮董，《大江風雲2》什麼時候開機？會不會邀請內地的一線導演合作？”
阮梅回應：“《大江風雲2》計劃6月在崑山長三角影視鏈開機，導演還是張導，他之前執導的《大江風雲》獲得了飛天獎提名，經驗很豐富。後續我們會考慮與更多內地導演合作，比如京市的陳導、滬市的馮導，具體合作細節，TVB製作部會在3月的選題會上確定，屆時會發布公告。”
下午一點，王莽、天養義、阮梅在會議中心的VIP休息室用餐。
餐桌上擺放著三份簡餐——每份簡餐包括一份牛排、一份蔬菜沙拉、一份奶油蘑菇湯，還有一杯紅酒，都是會議中心的廚師現場製作的，溫度和口感都恰到好處。
王莽喝了一口紅酒，對天養義說：“首站路演的效果很好，15億港元的意向認購超出預期，接下來的首都、鵬城站，要重點突出長三角影視鏈的竣工進度和數字系統的授權進展，這些是投資者最關心的。”
