會議桌上攤著一張大幅南太平洋海圖。
九條真一畫的那張防波堤草圖被複印了好幾份，每位部長面前放了一張。
窗外海風灌進來，吹得圖紙邊角輕輕翻動。
琳娜坐在主位，冷月坐在她左手邊，面前放著一臺筆記型電腦，螢幕上開著南島國外匯基金的資產負債表。
財政部長老鄭坐在冷月對面，面前攤著一份填海工程債務明細表，邊角被手指翻得起了毛邊。
工業部長老孟——從工地總工位置上退下來的老孟，如今管著工業園的招商和規劃，手裡拿著一份第五批廠房用地需求預測。紙張被海風吹得一掀一掀，他用搪瓷缸壓住一角。
老鄭最先開口。
“我先交個底。現在填海三期剛驗收完，工程款大頭還是馮·艾森伯格家族出的。冷月那裡的外匯基金看著數字不小，但那是對沖南島國幣發行的儲備資產，不能動。”
“能動用的有多少？”
“能動用的財政盈餘去年全投進了教育基金會和養老金統一標準的啟動費用。今年工業園第四批廠房還在施工，第五批已經在圖紙上了——這兩批廠房的配套基建還沒算進預算。現在再加一個造島工程，錢從哪來？”
冷月把筆記本螢幕轉向會議桌。
“老鄭說的基本屬實。南島國目前的財政結構是靠工業園租金、主權基金投資收益和油田分紅三項支撐。三項裡工業園租金還在爬坡期，第四批廠房要等明年驗收後才能開始收租。主權基金的投資組合鎖了大部分在長期債券裡，流動性不高。油田分紅穩定但規模有限。如果造島工程現在啟動，資金缺口需要靠新一輪外部融資。”
“也就是說我們其實是在負債搞工程？”
“對。馮·艾森伯格家族目前是南島國最大的債權人。填海三期他們提供了資金支援，填海四期如果要上，大機率還是得找他們。負債本身不是問題——關鍵看負債投向什麼。投向基建，未來能產生現金流；投向消費，未來就是純負擔。造島是基建，但回報週期比填海長得多。”
老鄭把債務明細表往前推了推，摘下老花鏡放在桌上。
“回報週期長，意味著風險大。我的意見很簡單——先穩穩當當把填海四期和工業園第四、第五批廠房搞好。等這些專案開始產生穩定的現金流，再考慮造島這種大工程。”
“冷月你也清楚，以目前的外匯儲備規模，南島國扛不住一次外部衝擊。萬一美元加息週期拉長，資金成本上升，我們一邊還舊債一邊借新債，壓力會很大。我不是反對發展，是反對在負債率已經偏高的情況下再加大槓桿。”
琳娜看向李晨。
李晨站起來走到海圖旁邊。
“老鄭說得對。負債率確實偏高，這個我不迴避。但我問一個問題——南島國現在的出口結構是什麼？”
冷月調出一份資料。
“除了石油跟金礦外，兩年前出口結構是漁業產品和初加工農產品。現在光學鍍膜鏡片、精密模具、電子元器件這三項佔了出口額的將近一半。百合子的光學產年出口了二十萬片高精度鍍膜鏡片，單價是漁業產品的上千倍。”
“所以我們已經在轉型了。從賣資源轉向賣精密製造。這個轉型不是規劃出來的，是工業園的水電成本優勢自動吸引來的。德國的醫療器械廠、韓國的鋰電池配套廠、東莞的電子代工廠——他們搬來不是因為南島國資源多，是因為水電便宜、工人穩定、物流方便。”
“精密製造的天花板在哪？”
“很高。一片光學鏡片從單層鍍膜升級到多層鍍膜，單價能再翻好幾倍。九條家的精密儀器產線從長崎搬來以後，出口品類還會繼續擴大。但精密製造有一個硬約束——土地。百合子的鍍膜產線擴產需要新的無塵車間，德國醫療器械廠需要專門的潔淨室，韓國鋰電池配套廠需要防爆倉庫。這些廠房不是普通標準廠房能解決的，需要單獨設計單獨施工。”
老孟把第五批廠房用地需求預測攤開，手指點在工業園東側邊界上。
“主島工業園能用的地快用完了。第四批廠房佔了最後一片完整的填海地塊，第五批只能見縫插針。新加坡那家電子元器件廠的老闆上次來看廠房，站在工業園東邊圍欄那裡看了一圈。”
“他問什麼？”
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