2008年9月8日，星期一。上午九點十一分。
西街200號。高盛集團總部。
高盛的交易大廳在西十一層，面積接近一個足球場。
平時這裡的噪音水平大概相當於一個生意不錯的餐廳，鍵盤聲、電話鈴、偶爾有人隔著三排座位喊一嗓子。交易員們管這叫“正常音量”。
今天的音量.....大概相當於一個著了火的餐廳。
“——我不管你們的模型顯示多少！市場報價在這兒擺著！ABX指數昨天又跌了六個點，你們那堆CDO的公允價值按我們的盯市己經到了三十二！三十二！不是你們上個月報給我們的那個他媽的五十八！你們承保的那些CDO現在連擦屁股都嫌硬！”
高盛結構化產品交易臺的一個高階交易員對著電話咆哮。電話那頭是AIG金融產品部在康涅狄格威爾頓辦公室的某個人。
“按市價盯住，缺口是二十五億美元！今天下午三點之前，這筆保證金必須打進高盛的清算賬戶，少一美分我們就視同違約！”
在這個交易大廳裡，類似的咆哮今天早上至少同時發生了十幾起。
原因很簡單。
高盛在過去幾年裡做了一件華爾街所有大行都做過的事：他們買了大量的次貸相關CDO。這些CDO現在正在以肉眼可見的速度腐爛。
但高盛比大部分同行聰明很多——或者說，比大部分同行早一步感到恐懼。從2006年底開始，高盛的風控部門就開始系統性地為這些CDO購買信用違約保險。
而他們買保險的物件，絕大部分是同一個賣家。
AIG。
具體來說，是AIG旗下的金融產品部門，AIG FP，一個在康涅狄格州威爾頓鎮的安靜辦公室裡，由幾百個量化分析師運營的部門。
這個部門在過去五年裡，向華爾街幾乎所有大行出售了總計超過西千億美元名義本金的CDS保險。
他們收取保費，承諾在標的資產違約時賠付。他們的內部模型告訴他們，這些標的資產同時違約的機率小於百分之零點一。
他們的模型錯了。
現在，雷曼倒了。
整個信用市場的估值在一夜之間被重新定價。
那些CDO的價值暴跌意味著，按照ISDA協議中的盯市條款，AIG必須向高盛，以及所有其他買了保險的交易對手追加現金保證金。
這筆保證金的總額，截至今天早上九點的初步估算，大約在一百八十億美元左右。
AIG賬上能立即動用的現金不到這個數字的一半。
這就是為什麼高盛的交易大廳今天聽起來像著了火。
如果AIG付不出保證金，高盛的那些CDS保險就等於廢紙。
而如果保險是廢紙，高盛賬上那幾百億的CDO就是裸露的、沒有任何對沖的有毒資產。
在高盛的資產負債表上，這些CDO目前是按照“有保險”的狀態來估值的。一旦保險失效，高盛需要一次性計提的減值損失將是一個讓天文數字。
而在交易大廳的另一邊，情況同樣不平靜，但性質不同。
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