春風掠過華亭吳淞江岸，卻無法吹散上海灘市場中的恐慌情緒。舟山軍北伐遼南捷報頻傳，「渤海航運」「復州海參」「廣寧稻米」三大新股如日中天，引得街頭巷尾談論紛紛。然而，另一端，「淮南鹽業」與「山陽漕運」概念股卻因金兵南下的訊息而暴跌。
股票交易所門前，人頭攢動，滿是抱頭痛哭的股民。一名衣著華麗的商賈跌坐在臺階上，哀嘆道：「誰能想到，鹽城遷界禁海，一夜之間讓鹽業崩盤！我家數十年的積蓄，全打了水漂！」
訊息傳至租界內，富商們更加惶恐，紛紛前往明海銀行，用手中的銀票換取現銀。銀行門口，長龍般的隊伍綿延數里，甚至引發了小規模騷動。
警督卞五兒騎馬巡至銀行門前，厲聲喝道：「不得聚眾喧鬧！銀行銀庫充足，誰敢煽動亂局，立刻拿下！」話音剛落，便有幾名鬧事者被押解離場，人群這才稍稍平息。
上海灘租界都督陸朝西在明海商會大堂內召集緊急會議，環顧眾商議員，道：「如今金兵南下，揚州已陷，趙楷小朝廷無力守江南。江北情勢危急，影響已傳至本地。各位，如不立刻穩住局面，恐釀大亂！」
一名鹽商抱拳道：「都督，鹽業崩盤，明海銀行恐怕要擠兌出問題。這如何是好？」
陸朝西沉聲道：「舟山軍與明教已在膠東和遼南掌控局勢，江南雖危，未必無轉機。傳令下去，明海銀行不許拒兌，銀庫調配由我親自監督。商會也會購入‘淮南鹽業’股票，平穩市場信心。」
另一位糧商憂心忡忡地問：「那運河航運？山陽漕運股價大跌，商船停擺，江南米價恐怕要暴漲！」
陸朝西笑道：「江南米價暴漲，也未嘗不是好事。等揚州局勢明朗，我們可趁機囤米增利。眼下要緊的是讓百姓看到糧鹽不缺，穩住民心。」
四月初，金兵已逼近江淮，揚州方向戰局撲朔迷離。上海灘的不安逐漸發酵，謠言四起：「金兵要從祟明灘偷渡蘇州！」「舟山軍只顧北伐，已棄江南！」
卞五兒再次加派巡警，嚴查謠言散佈者。然而他心中也明白，若局勢再無轉機，即便有巡警，也難壓住亂象。
這日夜裡，卞五兒巡視至外灘碼頭，見遠處商船燈火點點，卻聽一名親信稟報：「警督，最近江面上多了些陌生船隻，自稱是南方來的商隊，行跡可疑。」
卞五兒眯眼望向江面，沉聲道：「通知陸都督，此事需仔細查探。如今內外夾擊，上海灘稍有差池，便是萬劫不復！」
次日清晨，陸朝西召見卞五兒，面色凝重：「昨夜的船隻，我已派人探明，多是逃難至此的江北百姓。雖非金兵，但也不可放鬆警惕。你即刻加強碼頭巡防，確保不讓一兵一卒混入。」
卞五兒領命，匆匆而去。陸朝西望著窗外的江水，長嘆道：「北方戰火燒至江南，上海灘終究躲不過這一劫。但只要舟山軍未棄此地，我們仍有一線生機！」
四月中旬，舟山軍主力從遼南凱旋，第二師鄧榮部率先登岸太湖，回防江南腹地。通州、泰州兩城相繼落入舟山軍手中，北路軍管仲孫部接管城防，秩序井然。這一訊息傳至上海灘，各方目瞪口呆。
「舟山軍回援速度如此之快，莫非江南真要變天？」外灘的茶館內，商賈們紛紛議論，面色各異。一名商人憂心忡忡地說：「如今通泰兩州已然易手，北路軍又直逼江北門戶。秀州的袁正更是公然亮出明教身份，這哪裡是支援江南小朝廷，這是要取而代之！」
與此同時，秀州傳來驚人訊息。城內守軍徐明發動兵變，殺死團練使朱芾，明教北路軍隨即接納這支叛軍為第三師，名正言順地接管了秀州防務。而秀州知府袁正，則乾脆宣佈自己一直乃明教臥底。
上海灘的市場頓時陷入分歧。有人說：「北方戰火剛剛燒到江南，這些人便揭竿而起，根本不顧大局。」另有人反駁：「臨安小朝廷早已無力守江南，明教或許是更好的選擇。」
股市上，「舟山海運」「渤海航運」再度飆升，而傳統的鹽業、漕運股則跌入谷底。各地商會的代表們私下頻頻接觸明教在上海灘的代理人，不少人已暗中開始轉向。
隨即，方夢華親率精銳騎兵突襲揚州，短短兩日光復全城。這一勝利引發了市場的短暫狂歡，「揚州復市」概念股迅速崛起。然而，緊隨其後的訊息卻讓整個上海灘再度陷入恐慌：十萬金兵早已將揚州重重包圍，舟山軍陷入孤城之境。
租界內的各大商會中，意見分歧達到頂點。一名江南鹽商拍案而起：「方教主再強也不過幾千殘兵如何抵擋十萬金兵？若不早日剃髮歸順金人，我等恐將家財散盡！」
一名年輕商人卻冷笑道：「臨安小朝廷不值一提，金人雖強，終究是異族。明教北伐遼南成功，豈會止步於此？眼下正是與明教聯手的機會！」
此時，明海商會內部也在暗流湧動。租界都督陸朝西召開緊急會議，平靜地說：「揚州危局，雖令人憂心，但舟山軍之力絕非尋常。大當家若無後手，豈敢孤軍深入？」
明海銀行行長錢玉謹慎提問：「都督，若揚州失守，金兵渡江而來，上海灘豈非不保？」
陸朝西淡然一笑：「舟山軍的存在，便是江南最後的屏障。記住，真正的商機，往往藏於風暴之中。」
卞五兒此刻也忙得不可開交，街頭巷尾傳言四起，有人說金兵即將渡江，上海灘恐成下一個戰場；也有人散佈訊息，舟山軍即將全軍覆沒，明教不過是紙老虎。
「查清這些謠言的源頭！」卞五兒在巡查中怒吼，「上海灘決不能亂！」
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