6:17，馬特貝的作息時間算是逐步恢復，還沒沏茶就在書房開啟今天的功課。
馬特貝第一時間先進書房，還是惦記著輝達的H20，輝達的H20有傾銷的力量麼？它的競品除了華為、海光和寒武紀還有哪些晶片行業？它對應的供應商生態有哪些？
算力行業和汽車行業類似，屬於影響國運的行業。
輝達的H20有什麼特徵？H20是輝達針對美國出口限制特製的“中國特供版”，其AI算力僅為旗艦H100的15%，且鎖閉部分功能。
輝達因4月禁令導致庫存積壓約81億美元（581億人民幣），解禁後可快速清理100億美元（718億人民幣）庫存。（參考浪潮資訊25年Q1存貨458億；工業富聯25年Q1存貨1200億，這兩家是輝達H20的最大買家。）
浪潮資訊（H20佔存貨30%）、工業富聯（H20佔代工業務20%）。
浪潮資訊25年Q1存貨458億人民幣（約64億美元）：主要為未完成組裝的伺服器部件（H20模組僅佔25%-30%），對應H20積壓約15億美元。
工業富聯25年Q1存貨1200億人民幣（約166億美元）：涵蓋消費電子、雲計算裝置、車規級模組等，輝達伺服器代工業務佔比不足20%（約33億美元），H20實際積壓不足10億美元。
輝達H20庫存積壓主要來自 “禁令-解禁” 政策波動，影響路徑如下：
2025年4月美國禁令升級
禁止A800/H20在中國銷售 → 輝達及下游廠商庫存滯留。
浪潮/工業富聯暫停生產線 → 半成品堆積（如PCB、電源模組等）。
6月解禁後產能快速釋放
輝達向臺積電追加5n片訂單（2025年Q3產能提升40%）。
工業富聯重啟產線，浪潮8周內交付首批10萬臺H20伺服器（交付週期縮短50%）。
美國政府明確支援H20傾銷，以壓制中國本土晶片企業。白宮AI事務主管薩克斯稱：“透過傾銷中低端晶片，可阻止華為等企業獲得市場份額，削弱其全球競爭力”。
輝達藉此維持中國市場收入（中國區佔其全球營收13%）。
先看看產業鏈的情況：
輝達H20依賴中國供應鏈完成生產、分銷與落地：
代理分銷商
神州數碼：資料中心產品中國區總代理。
中電港：授權分銷商，主導晶片流通。
伺服器製造商
浪潮資訊：核心供應商，量產H20伺服器（如超擎擎天L20）。
工業富聯：全球唯一具備全系輝達AI伺服器量產能力的代工廠。
算力中心合作方
鴻博股份：與輝達共建AI創新中心，推動H20本地化部署。
潤建股份：在東南亞建設搭載H20的算力中心。
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